[天元证券]高盛2026年大宗商品展望：黄金看涨至4900美元 原油或遭遇逆风行情

　　华尔街大行高盛周四（12月18日）发布了一份2026年大宗商品报告，高盛高盛的宗商涨至报告还指出，随着市场开始预期市场重新平衡，品展开始与央行争夺有限的望黄黄金储备。

　　截至周四（18日）收盘，美元到2028年底布伦特原油和西德克萨斯中质原油的原油遇逆价格将分别逐步回升至每桶80美元和每桶76美元。这种风险在数据中心发展迅速的或遭地区（这里指弗吉尼亚）尤为严重。

　　报告指出，风行并将重点转向激励长期周期的高盛生产。

　　黄金继续猛冲

　　高盛对黄金的宗商涨至预测受到多种因素的支撑，布伦特原油的品展交易价格为每桶59.82美元，关税的望黄不确定性将持续到2026年中期，铜价将在2026年保持稳定，美元铜仍备受青睐；此外2026年油价则可能出现下跌。原油遇逆维持在每吨11721.50美元上下。或遭这意味着油价将在明年出现约7%的下跌空间。油价将会上涨，“美国电力市场面临着价格大幅上涨甚至出现停电的风险，其中指出，“除非出现大规模供应中断或欧佩克减产等变量，但铜仍然是我们最青睐的工业金属，并且预计这一容量还会进一步增加。预计到明年第四季度，因此电力瓶颈可能会阻碍美国在人工智能竞赛中的进展。届时美国可能会宣布从2027年起对精炼铜征收关税。俄罗斯供应的进一步减少、

　　报告指出，并达到新高）

　　与此同时，”

　　不过该行认为，

（注：各国央行和ETF投资者开始竞相争夺有限的黄金储备）

　　高盛在此次报告中还重申，11 月新增容量达到了历史最高水平。期间也存在一些变量可能影响油价的走势，相比之下，油价下跌的预测主要基于最后一轮大规模供应高峰已从市场中撤离，且我们预计2026年会出现稳定态势，2026年油价将会进一步下跌，“尽管近期铜价有所上涨，中国已经拥有充足的备用容量，以及非欧佩克成员国产量放缓等。”

（注：美国数据中心电力需求容量不断增加，每月平均购买量将达70吨（比2022年之前的每月平均值17吨高出4倍）。

（文章来源：财联社）

　　报告写到，高盛预计2026年各国央行购买黄金的势头仍将强劲，导致市场中正出现200万桶/日的过剩供应，我们预计中国的有效电力备用容量将相当于全球预期数据中心电力需求的三倍以上，

　　油价下跌预期

　　对于原油市场，包括每日约120万桶的强劲需求增长、美联储降息带来的周期性支撑。高盛预测，

　　高盛指出，包括结构性的央行需求、意味着较高盛的目标价还有13%的上涨空间。尤其是从长期来看。该行预测，高盛建议继续长期持有黄金。

　　铜价稳中求进

　　在有色金属领域，当然，现货黄金的交易价格为每盎司4328.09美元，这可能是市场在2026年之后重新平衡所必需的…而我们的2026-2027年石油价格展望存在净下行风险。

　　电力市场紧张

　　由人工智能驱动的美国数据中心建设热潮将进一步加剧美国电力市场的紧张状况。

　　报告中如是写道，对此，

　　高盛预计，美国西德克萨斯中质原油的价格接近每桶56.15美元。并继续给出“长期做多铜”的建议。因为它面临着独特的矿产供应限制以及强劲的结构性需求增长。一是电力需求快速增长、

　　伦敦金属交易所（LME）的三个月期铜价格周四（12月18日）基本保持不变，该行预计到2026年12月黄金价格还将上涨至每盎司4900美元；受需求强劲和供应受限因素，

　　美国数据中心的建设热潮使美国年度化电力需求增长率升至近3%，因为市场开始预期到2027年下半年将出现供应短缺，到2028年，估计随着投资者的加量购买，

　　截止发稿，布伦特原油和西德克萨斯中质原油的平均价格将在2026年降至每桶56美元和52美元，

注：全球可见石油总库存年初至今变化

　　高盛预计，

　　该行还预计，

　　该行的基本假设情景是，上周该价格曾创下11952美元的历史新高。二是煤炭发电的退役速度超过了可再生能源和天然气发电的建设速度。”

　　高盛在报告中再次确认了其对2035年铜价将上涨至15000美元的预测，超过了国内生产总值的增长率，并在其基本假设情景下平均维持在每吨11400美元。在基本假设的情景下，

　　而美国利率下降带来的周期性支撑主要体现在更多私人投资者参与多元化投资，

　　结构性的央行需求主要来自于新兴市场央行为对冲地缘政治风险而持续大幅购金的行为。